美國公債的波動：避險買盤與通膨壓力的交鋒
在全球因對等關稅影響而出現股匯債市震盪的情況下，美國公債的波動性卻異常攀升。起初，隨著股市的急跌，出現了避險買盤的狀況，但最近卻見到拋售現象。究竟背後原因為何？在投資公債時，我們應如何應對？影響公債價格的主因包括市場情緒、基準利率變化及通膨預期，市場情緒與利率變化對債市的衝擊較直接，而通膨預期則較慢但持續影響。若想從市況中獲利，建議關注金融市場對避險需求或升息話題的變化。
自3月底起，因對等關稅政策導致股市下滑，進而驅動避險購買需求，尤其美國經濟數據不佳，讓市場期待聯準會可能提前降息。根據Fed亞特蘭大分行的GDPNOW模型，即使首季GDP年率或出現萎縮2.8%的情況，仍可見經濟萎縮幅度減少，若未來零售銷售數據持續低迷，則聯準會的降息步伐可能會提前，這成為支撐債市的因素之一。
不過，隨著對等關稅的實施，美國的通膨壓力於第二季可能迅速上揚，進一步影響較長天期的債券。我們注意到，10年期公債殖利率於3月底從接近4.4%的高點，隨避險需求下降至3.84%，但在實際關稅加徵後，殖利率反彈至4.499%。對於持有公債的投資者，若擔憂通膨影響公債價格，可藉由芝商所的10年期殖利率期貨作為短期避險工具，提高流動性。
助於進一步了解市場動態的工具，芝商所的FedWatch利率期貨分析工具可幫助判斷各次會議的利率決策頻率及預測。在5月份的利率決策中，維持不變的機率約58%，降息的機率約44%。若降息預期顯著上升，將進一步壓低10年期公債殖利率。投資者應持續關注這些發展，以提升投資決策的成功率。
