美國降息一碼卻似乎升息，日幣貶值與美債下跌的後續觀察
最新的美國利率決議雖然滿足多數市場預期的降息一碼，但由於9月份經濟展望中通膨預期大幅調高，2025年降息幅度可能僅剩2碼，導致美國長期公債殖利率迅速上升，美元也隨之上漲。隨著日本央行維持利率不變，日幣快速貶值至近5個月低點。未來應如何觀察呢？
結論：聯準會的這次降息似乎是一種積極的預防性措施，這意味著2025年降息空間可能有限，對於美債而言有利多暫時出盡，而對美元則是利空暫時出盡，導致當前美債下跌和美元走強。
圖一顯示聯準會在利率決議後公告的經濟展望，2024年實質GDP被大幅調高至2.5%，2025年第四季GDP預測進一步提升至2.1%。這顯示聯準會對美國經濟有信心，且預測失業率在2024與2025年均為下修，表明就業市場穩定，沒有顯著危機。
在經濟表現穩健及就業市場穩定的情況下，通膨抬升是合理現象，預測2024年第四季的PCE物價指數比9月份稍微提高至2.4%，而2025年第四季則進一步升至2.5%。綜合而言，美國在2025年將面臨良好的GDP表現與緩步上升的通膨，因此預測2025年底基準利率將小幅降至3.9%。
股匯債市在利率政策公布後出現波動，也幸好12月20日發布的11月美國PCE物價指數低於預期，年增率為2.4%，核心PCE為2.8%，稍微減輕通膨壓力，但市場對2025年僅會降息兩碼的預測並未改變。
圖二顯示截至12月20日，美國利率期貨顯示2025年利率趨勢，利率範圍在4.25%至4.5%之間，下一次降息可能在2025年4月，隨後可能會暫時停止降息。
因此，在降息路徑縮減和通膨上升的情況下，長天期美國公債容易被拋售，特定的美國十年期公債殖利率甚至在12月19日接近4.6%。如果通膨進一步上升，升息的討論可能會再度出現。
投資者若已擁有公債投資，想降低風險，可以考慮進行10年期殖利率期貨的操作，該期貨的損益將根據市場狀況反映。
在日幣方面，由於日本央行不改變利率，日幣依然偏弱，貶至近5個月最低。暫時市場尚未發現將進一步干預匯率的跡象，應以偏弱震盪的模式進行觀察。短線操作的投資者可考慮日幣期貨作為標的。
投資者若希望了解美國升降息幅度與可能變化，建議參考芝商所的FedWatch工具，以便隨時了解利率期貨市場的趨勢。
