美国公债的波动：避险买盘与通胀压力的交锋
在全球因对等关税影响而出现股汇债市震荡的情况下，美国公债的波动性却异常攀升。起初，随着股市的急跌，出现了避险买盘的情况，但最近却见到抛售现象。究竟背后原因为何？在投资公债时，我们应如何应对？影响公债价格的主因包括市场情绪、基准利率变化及通胀预期，市场情绪与利率变化对债市的冲击较直接，而通胀预期则较慢但持续影响。若想从市况中获利，建议关注金融市场对避险需求或升息话题的变化。
自3月底起，因对等关税政策导致股市下滑，进而驱动避险购买需求，尤其美国经济数据不佳，让市场期待联邦储备可能提前降息。根据美联储亚特兰大分行的GDPNOW模型，即使首季GDP年率或出现萎缩2.8%的情况，仍可见经济萎缩幅度减少，若未来零售销售数据持续低迷，则联邦储备的降息步伐可能会提前，这成为支撑债市的因素之一。
不过，随着对等关税的实施，美国的通胀压力于第二季可能迅速上扬，进一步影响较长天期的债券。我们注意到，10年期公债殖利率于3月底从接近4.4%的高点，随避险需求下降至3.84%，但在实际关税加征后，殖利率反弹至4.499%。对于持有公债的投资者，若担忧通胀影响公债价格，可借由芝商所的10年期殖利率期货作为短期避险工具，提高流动性。
助于进一步了解市场动态的工具，芝商所的FedWatch利率期货分析工具可帮助判断各次会议的利率决策频率及预测。在5月份的利率决策中，维持不变的机率约58%，降息的机率约44%。若降息预期显著上升，将进一步压低10年期公债殖利率。投资者应持续关注这些发展，以提升投资决策的成功率。
