联电财报解析：合并案否认，未来前景仍然堪忧
联电（2303）于23日举行法说会，发布2025年第一季度的运营报告，重申关于与格罗方德合并的传闻并不成立。财务长刘启东表示“目前没有正在进行的并购案”。尽管最坏的情况已解除，但未来的表现仍面临诸多挑战。
凯基投顾指出，联电未来几年折旧将增长20%，并预测在2027年达到峰值，成熟制程的供过于求可能压抑价格。此外，联电在过去几周股价相对坚韧，但未看到驱动盈利的结构性因素，因此维持“降低持股”评等，目标价下调至35元。目前1Q25每股盈余低于预期，主要原因包括高于预期的营业费用及投资损失等。
此外，联电预计2Q25的晶圆出货量将季增5-7%，毛利率有望回升，但对下半年的市场需求持保守看法。联电与英特尔在12nm制程上的合作顺利，但对合并传闻不做评论，并认为两者的制程及客户组合重叠，协同效应有限。
