美国降息一码却似乎升息，日元贬值与美债下跌的后续观察
最新的美国利率决议虽然满足多数市场预期的降息一码，但由于9月份经济展望中通胀预期大幅调高，2025年降息幅度可能仅剩2码，导致美国长期公债殖利率迅速上升，美元也随之上涨。随着日本央行维持利率不变，日元快速贬值至近5个月低点。未来应如何观察呢？
结论：联邦储备委员会的这次降息似乎是一种积极的预防性措施，这意味着2025年降息空间可能有限，对于美债而言有利多暂时出尽，而对于美元则是利空暂时出尽，导致当前美债下跌和美元走强。
图一显示联邦储备委员会在利率决议后公告的经济展望，2024年实际GDP被大幅调高至2.5%，2025年第四季度GDP预测进一步提升至2.1%。这显示联邦储备委员会对美国经济有信心，且预测失业率在2024与2025年均为下修，表明就业市场稳定，没有显著危机。
在经济表现稳健及就业市场稳定的情况下，通胀抬升是合理现象，预测2024年第四季度的PCE物价指数比9月份稍微提高至2.4%，而2025年第四季度则进一步升至2.5%。综合而言，美国在2025年将面临良好的GDP表现与缓步上升的通胀，因此预测2025年底基准利率将小幅降至3.9%。
股汇债市在利率政策公布后出现波动，也幸好12月20日发布的11月美国PCE物价指数低于预期，年增长率为2.4%，核心PCE为2.8%，稍微减轻通胀压力，但市场对2025年仅会降息两码的预测并未改变。
图二显示截至12月20日，美国利率期货显示2025年利率趋势，利率范围在4.25%至4.5%之间，下一次降息可能在2025年4月，随后可能会暂时停止降息。
因此，在降息路径缩减和通胀上升的情况下，长期美国公债容易被抛售，特定的美国十年期公债殖利率甚至在12月19日接近4.6%。如果通胀进一步上升，升息的讨论可能会再度出现。
投资者若已拥有公债投资，想降低风险，可以考虑进行10年期殖利率期货的操作，该期货的损益将根据市场状况反映。
在日元方面，由于日本央行不改变利率，日元依然偏弱，贬至近5个月最低。暂时市场尚未发现将进一步干预汇率的迹象，应以偏弱震荡的模式进行观察。短线操作的投资者可考虑日元期货作为标的。
投资者若希望了解美国升降息幅度与可能变化，建议参考芝商所的FedWatch工具，以便随时了解利率期货市场的趋势。
