第4四半期において、重要な国際的変数はアメリカの選挙と金利の決定です。トランプがハリスを破り、企業成長を助けるために低金利の環境を求め、ドルの適度な減価を促進する立場から復帰しました。連邦準備制度も予想通りに金利を1段階引き下げ、ドルが弱くなるのでしょうか？

結論から言うと、トランプの政策の下でドルは確かに弱くなる可能性がありますが、2025年1月から正式に就任し、現在の連邦準備制度の金利引き下げ幅はインフレ回復のために縮小されるかもしれないため、ドルは当面相対的に強いままです。これがアメリカの長期国債利回りが上昇する重要な要因でもあります。状況が逆転すれば、ドル安と国債利回りの低下に自然に向かう可能性があります。

連邦準備制度は引き続き金利を下げるトレンドを維持しますが、その幅は大幅に縮小される可能性があります。トランプの減税政策が大規模な財政赤字をもたらす可能性があり、民間消費と企業投資が増えることが期待されています。アメリカの未来5年の平均インフレ期待は、9月10日に底を打った1.86%から急速に11月初めには2.46%に達しました。1.86%の底から2.6%に近づけば、インフレ圧力は連邦準備制度が大幅に金利を下げることを難しくします。

CMEの金利先物から、将来の基準金利の動向を逆算できます。10月7日の初回金利下げからそれほど時間が経たないうちに、2024年末の基準金利が4.465%に達すると市場は予想していますが、2025年末には3.35%に達するとの見通しです。しかし、インフレが回復し、トランプが当選してからの状況を考えると、11月8日までの価格は2024年末に4.51%、2025年末に3.78%に上昇し、10月7日との比較で0.43ポイントも上昇しています。これがドル高とアメリカ長期国債利回りの急上昇の原因です。

為替ヘッジ取引が再び活発になり、円安を推進する可能性があります。これは市場が低金利の日本円を借りて高金利のドルまたは米国債を購入して利ざやを稼ぐ形で、円を急速に安くする要因となります。11月11日の日本の総選挙で石破茂首相が再任されたことで、日本の政経情勢が安定し、短期的な政治的リスクが解消されることが、円安の傾向を継続させる要因にもなります。もし円が過度に安くなっているか、再び日本政府が為替介入する可能性があると考える投資家は、CMEの円先物（商品コード：6J）を低コストかつ高流動資産として操作することを検討した方が良いでしょう。ただし、今後のアメリカ経済データの変化に留意し、予期しない波動リスクを避けることが重要です。