Après une baisse continue suite à l'élection de Trump, les obligations à long terme du Trésor américain montrent des signes de reprise après la nomination de Ben Snet en tant que nouveau secrétaire au Trésor. Pourquoi une telle réaction significative sur les marchés financiers ? Avec la réduction de l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon, le yen pourrait-il également suivre cette tendance et se redresser ?

En résumé, le marché s'attend à ce que Snet démontre un leadership dans la réduction du déficit fiscal et l'assouplissement des pressions tarifaires externes, ce qui devrait alléger les attentes d'inflation croissantes, et ainsi relancer la demande pour les obligations à long terme du Trésor. Si la Réserve fédérale continue de réduire les taux d'intérêt, la dépréciation du yen pourrait également être temporairement stoppée.

Alors que de nombreux investisseurs étaient découragés par la baisse continue des obligations à long terme du Trésor américain, la nomination de Snet a apporté un nouvel espoir. La récente baisse des obligations à long terme américaines a été principalement alimentée par l'augmentation des attentes d'inflation et la perspective d'une augmentation significative du déficit fiscal. Si Snet peut contenir les tendances impulsives de Trump et réduire encore les tarifs, cela pourrait freiner la tendance de l'inflation importée, fournissant ainsi un élan continu à la reprise des obligations à long terme.

Dans le graphique 1, on peut voir que les attentes d'inflation à 5 ans ont atteint 2,46 % après l'élection de Trump, mais ont chuté à 2,32 % après la nomination de Snet. Bien que cela soit encore au-dessus de l'objectif de 2 %, cela n'a pas franchi 2,5 %, offrant ainsi un répit aux obligations à long terme.

Cependant, il ne s'agit que d'une interprétation préliminaire du marché. Au-delà de cette période de lune de miel, Snet devra faire face au défi de faire passer des mesures par le Congrès et de savoir si la collaboration avec Trump se déroulera effectivement sans accroc. Pour Trump, la loyauté pourrait être valorisée davantage que la capacité réelle, et tout revers politique pourrait facilement faire de Snet un bouc émissaire. Ainsi, bien que les investisseurs obligataires puissent rester optimistes, ils doivent néanmoins rester prudents.

De plus, le dernier IPC de base de Tokyo a annoncé une augmentation inattendue de 2,2 % par rapport à l'année précédente, contre 1,8 % le mois dernier, ce qui a ravivé les attentes selon lesquelles la Banque du Japon pourrait encore augmenter les taux d'intérêt en décembre, faisant remonter le rendement des obligations à 10 ans japonaises près de 1,09 %. Cela, comparé à la baisse des rendements des obligations à 10 ans américaines, a encore rétréci l'écart de taux d'intérêt entre les deux pays.

En observant les futures yens du CME, le graphique 2 indique un récent pic de 0,006686 au cours du mois dernier, indiquant une claire dynamique haussière à court terme. Les investisseurs doivent noter que ces tendances ne se poursuivent généralement pas indéfiniment, surtout qu'il n'y a actuellement aucune pression sur le marché boursier qui pourrait entraîner un désendettement rapide. Cela signifie que le yen est susceptible de s'apprécier pendant un certain temps, prenant un souffle, puis essayant de remonter à nouveau. Les investisseurs doivent éviter de poursuivre des prix élevés pour atténuer les pertes potentielles lors des corrections.

Par conséquent, si la Banque du Japon commence réellement à augmenter les taux d'intérêt en décembre, associée à des réductions continues des taux d'intérêt aux États-Unis en raison de la détente des pressions inflationnistes, il est peu probable que le yen se déprécie encore à court terme, évoluant lentement vers une transition de la faiblesse à la force en atténuant la pression de vente. Les investisseurs doivent attendre une nouvelle direction à la lumière des prochaines données sur l'emploi aux États-Unis ou des décisions relatives aux taux d'intérêt au Japon.